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(一)金融危機(jī)概述

金融危機(jī)又稱金融風(fēng)暴，是指一個國家或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)[如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地(價格)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)]的急劇、短暫和超周期的惡化。

金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。近年來的金融危機(jī)越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機(jī)。

金融危機(jī)往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，甚至有些時候伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。

(二)金融危機(jī)產(chǎn)生的原因

(1)多重環(huán)節(jié)的利益鏈條斷裂是危機(jī)的深層原因。美國房地產(chǎn)金融市場制度的確立可以追溯至20世紀(jì)，以1938年美國聯(lián)邦住房按揭貸款協(xié)會(簡稱“房利美”)的成立為標(biāo)志。房地產(chǎn)按揭貸款證券化堪稱金融史上的創(chuàng)舉，為提高房地產(chǎn)資金的流動性，為美國人解決住房問題作出了巨大貢獻(xiàn)，但同時也慢慢衍生出了過長的資金鏈條，為危機(jī)的產(chǎn)生埋下了伏筆。

(2)美聯(lián)儲的寬松貨幣政策是危機(jī)的重要成因。自2001年“9．11”事件后，由于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)下滑，美聯(lián)儲開始了連續(xù)降息的歷程。2001年1月至2003年6月，美聯(lián)儲連續(xù)13次下調(diào)聯(lián)邦基金利率，該利率從6．5％降至1％這一近30年的最低水平，并維持至2004年6月。在這三年的超低利率環(huán)境里，美國房地產(chǎn)業(yè)格外繁榮，全球流動性泛濫，助長了住房按揭貸款的風(fēng)生水起。低利率環(huán)境雖然保住了經(jīng)濟(jì)增長，但也造成美元持續(xù)走弱、通脹壓力增大以及流動性泛濫帶來的資產(chǎn)泡沫。自2004年6月起，美聯(lián)儲連續(xù)17次加息，聯(lián)邦基金利率從1％的低點(diǎn)一直加到2006年7月的5．25％。利率的大幅攀升加重了購房者的還貸負(fù)擔(dān)，美國住房市場開始大幅降溫，還不起貸款的人陸續(xù)浮出水面，房屋貸款公司也因此受到了沉重打擊，最先出現(xiàn)問題的是全美第二大次級抵押貸款公司新世紀(jì)金融公司，該公司2007年3月宣布無力償還所有債務(wù)以破產(chǎn)告終。此后，一批同類型公司相繼關(guān)門。

(3)美國政府過于寬松的房地產(chǎn)金融政策為危機(jī)埋下了伏筆。為低收入者建造住房，美國政府采取了相應(yīng)的措施：政府發(fā)行債券，建立住宅信托基金，同時聯(lián)邦政府住房與城市發(fā)展部每年會按照各州人口數(shù)量，撥付部分專項資金。購買政府債券，可以免交所得稅，因此銀行等機(jī)構(gòu)樂于購買政府債券。而聯(lián)邦政府撥付州里的錢不再上繳，回收后再貸出去，越滾越大。同時，“兩房”作為私人持股企業(yè)，卻由美國政府提供隱性擔(dān)保。寬松的貨幣政策以及資產(chǎn)的證券化，使得“兩房”的隱性擔(dān)保規(guī)模迅速膨脹，資產(chǎn)質(zhì)量不能得到有效的保證，最終為金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了禍根。

(4)對金融機(jī)構(gòu)放松監(jiān)管是導(dǎo)致危機(jī)的重要因素。從美聯(lián)儲的職能看，美聯(lián)儲有三大任務(wù)：抑制通脹、增加就業(yè)和維持金融穩(wěn)定。與歐洲央行等不同，美聯(lián)儲不會專注于通脹。在維持金融穩(wěn)定這一項上，以往美聯(lián)儲在金融市場發(fā)生動蕩時采取的救市行為容易助長投機(jī)心理。尤其是格林斯潘的流動性注資和大幅度降息的方式，為許多國家央行所效仿，這就助長了市場對央行的依賴心理，從而使金融機(jī)構(gòu)放松了風(fēng)險防范，甚至產(chǎn)生不負(fù)責(zé)任的道德風(fēng)險。

從對金融部門的松懈監(jiān)管看，首先是由于華爾街的游說，使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)推翻了旨在將投資銀行業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)分離的《格拉斯一斯蒂格爾法案》，讓商業(yè)銀行能夠從事全能銀行的業(yè)務(wù)。在美國，金融企業(yè)的利潤占到全部上市公司利潤的份額從20年前的5％上升至40％。金融擴(kuò)張的幅度明顯大于其所服務(wù)的實體經(jīng)濟(jì)，而且隨著監(jiān)管的絆腳石被移走，越來越多的商業(yè)銀行加入到衍生品的盛宴當(dāng)中，從而使隱患一步步擴(kuò)大。這種放松管制的爆發(fā)性增長是不可持續(xù)的，一旦房地產(chǎn)泡沫破裂，多重委托代理關(guān)系的鏈條便從根本上斷裂了，危機(jī)便不可避免地發(fā)生了。

(5)經(jīng)濟(jì)過度虛擬化和自由化。當(dāng)前的美國金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)過度虛擬化和自由化后果的集中反映。自20世紀(jì)美國進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整以來，美國大量的實體制造業(yè)被轉(zhuǎn)移到了拉美和東南亞，而美國本土成為了貿(mào)易、金融等服務(wù)業(yè)中心，隨后美國政府廢除了金融管制法，取而代之的是“金融服務(wù)現(xiàn)代化法案”，結(jié)束了美國銀行、證券、保險分業(yè)經(jīng)營與分業(yè)監(jiān)管的局面，開辟了世界金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的局面。隨著信息技術(shù)的迅速進(jìn)步、金融自由化程度的提高，以及經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，虛擬資本的流動速度越來越快。由于金融管制的放松，與房地產(chǎn)相關(guān)的金融衍生產(chǎn)品也開始不斷泛濫。金融衍生品的過度使用，使人們投機(jī)心態(tài)加重，金融產(chǎn)品的真正基礎(chǔ)價值被忽視。馬克思政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的勞動價值論其實已經(jīng)告誡我們，脫離了實體經(jīng)濟(jì)的支撐，又沒有相應(yīng)的管制措施，虛擬經(jīng)濟(jì)就會逐漸演變成投機(jī)經(jīng)濟(jì)，最終形成泡沫經(jīng)濟(jì)。